课必修好的投资历史老师这门是最

投资这门必修课：历史是最好的老师

段永平在《投资问答录》里那句"能从他人经历中学习的人都是人才"，我越想越觉得有道理。说实话，我们大多数人可能都算不上什么投资天才，但至少可以当个好学生——把历史这本活教材读透。以前我总爱跟朋友们推荐《大空头》这部电影，它把2008年金融危机拍得入木三分。不过说实话，对很多年轻投资者来说，那场危机就像教科书里的案例，总觉得隔着一层纱。

但眼下正在发生的中国房地产危机就完全不同了，这可是我们每个人都身处其中的"现场教学"。说实话，在读到《价值投资经典战例之中国恒大》这本书前，我还自诩对房地产泡沫了解不少。可翻开书才发现，那些真实细节带来的震撼完全超出想象。

那些年我们信过的"神话"

书里有段2019年的对话特别耐人寻味。当被问到"中国房价是不是太高了"，作者的原话是："存在即合理，真要贵得离谱，怎么还有这么多人买得起？"这话现在听起来是不是特别讽刺？更有意思的是，当时普遍认为政府绝不会让房价崩盘，因为这等于"经济自杀"。

还记得瑞信那位陶冬分析师2017年的演讲吗？他说中国房地产总价值已经达到GDP的250%，这个数字把日本泡沫时期（200%）和美国次贷危机时（170%）都甩在身后。但吊诡的是，明明数据已经亮红灯，大家还是选择相信"这次不一样"。

泡沫破灭时，没有一片雪花是无辜的

最打脸的莫过于当时对开发商破产风险的判断。书中信誓旦旦地说地产行业门槛低，"破产跑路只是少数"。可现在我们眼睁睁看着连万科这样的巨头都摇摇欲坠。这让我想起《大空头》里那个场景：所有人都知道次贷有问题，但就是停不下来。

说真的，每次翻看这些"过时"的分析，都像在照一面魔镜。那些当年看似合理的推论，如今全都成了黑色幽默。但值得我们深思的是：为什么明摆着的常识，在当时就是没人信？

规律或许会迟到，但从不缺席

现在的房地产市场给所有投资者上了血淋淋的一课：无论包装得多漂亮的泡沫，最终都逃不过地心引力。但更可怕的是，我们似乎总在重复同样的错误。就像马克吐温说的，历史不会重演，但总会惊人地相似。

放眼望去，类似的疯狂在其他领域是不是也在上演？那些被捧上天的热门赛道，会不会是下一个等待破灭的泡沫？作为投资者，我们真该好好想想：当下一次狂欢来临时，是要随波逐流，还是冷静地翻开历史这本教科书？

(责任编辑：盘点)